天风证券发布研究报告称，安踏体育通过单聚焦，多品牌，全渠道战略，利用多品牌矩阵满足多样化的消费者需求，做到以消费者为导向以及实现高质量增长该行预计，2021—23年收入为474/570/680亿人民币，净利为78/94/115亿人民币，EPS为2.9/3.5/4.3元人民币，PE为32x/27x/22x，评级买入
天风证券主要观点如下:
安踏集团发布新十年发展战略及可持续发展目标
公司致力于成为世界领先的多品牌体育用品集团单聚焦:聚焦运动鞋服行业和消费者价值，做好每一双鞋每一件衣服，多品牌:以多品牌满足消费者需求，创造多元化消费者价值，打造专业运动，时尚运动，户外运动多品牌矩阵，强化赋能多品牌发展的集团共享平台，全球化:让中国品牌走向世界，让全球品牌在中国市场深耕发展，实现市场地位，品牌布局，价值链布局和治理结构的全球化
安踏牌继续推进专业为本，品牌向上5年发展战略和24个月赢领计划
聚焦双奥战略提升品牌势能。赢领奥运营销，开发高阶商品重点布局一二线商圈，目前市场反馈较好，未来5年一至三线流水占比超50%，
商品为王，技术引领核心品类突破。公司资产规模扩张有所减缓，信贷投放降速。二季末核心一级资本充足率环比下降4bp至8.62%，资产扩张面临一定压力。通过核心科技提升高阶商品占比，譬如把国家队专业装备技术进一步推广，氮速平台赋能跑鞋矩阵，到2025年跑鞋销量翻倍至4000万双，篮球鞋翻倍至1200万双，女子品牌流水接近200亿，
DTC进展顺利，借助三大平台提升商品效率，线上线下货通比例提升，通过供应链平台，物流平台及电商平台整合，打破原有格子化商品运转逻辑，提升直配比例，到货效率，归并下架及线上货通未来24个月DTC门店店效提升超过40%，DTC流水占比达70%
Fila中国，迪桑特中国以及可隆中国到2030年成为各自全球标杆市场
其中，Fila短期2021年流水增长20—25%，目标不变，中长期达到400到500亿生意规模，目标不变2021年下半年尽管疫情影响较大，但Fila依旧加强折扣管控，平均折扣显著提升，未来预期维持高于行业增长
渠道继续优化开大店，提高单店面积及运营效率，三四线选择性开店，同时升级会员制度。
亚玛芬集团强化中国，北美与欧洲三大市场发展，到2025年实现5个10亿欧的发展计划。二季末总资产同比增长72%，增速较一季度下降91pct，其中发放贷款和垫款下滑40pct至16%。
到2030年集团将累计投入超过200亿元推动自主创新研发
整合全球最顶尖的创意，设计，技术，学术研究及供应商资源，升级全球科研创新中心，支持中国创造达到国际领先水平，集团将加大资源投入，通过以消费者为导向的数字化转型，打造赋能消费者价值创造，上下游伙伴互联互通的数字化平台，全面提升服务消费者，组织，社会和合作伙伴的运营效率。。
未来十年继续深化与上下游合作伙伴的共生关系
至2030年，安踏集团的产业链将带动超过3000家合作伙伴及30万从业人员共同成长同时，集团将以多品牌携手超百家核心零售渠道合作伙伴，以多品牌智慧零售终端以及高品质的体验式服务，促进零售市场繁荣，零售业态活跃和渠道数字化变革，保持行业领先
拟派发特别股息及员工股权激励
考虑到集团现金盈余充足，自由现金流稳定，安踏集团董事会将举行会议，拟宣派本财政年度特别股息每股普通股港币30分以回馈股东同时，为表彰员工贡献，董事会拟向若干现有员工授予奖励股份，并计划发行约1200万股新股用于奖励股份计划
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